LONDON/NEW YORK: Penurunan tajam mata uang Jepang telah berlangsung sejauh ini dan begitu cepat sehingga membuat takut para investor besar, dan beberapa pihak mengurangi spekulasi bahwa mata uang tersebut akan terus melemah, dan mengharapkan para pembuat kebijakan untuk segera mengambil tindakan untuk membendung kejatuhan tersebut.
Mereka yang menjual yen dalam posisi pendek telah memperoleh keuntungan besar tahun ini. Mata uang tersebut jatuh ke level terendah dalam 24 tahun pada hari Rabu dan telah kehilangan sekitar 30 persen sejak awal tahun lalu karena ekspektasi suku bunga AS meningkat dan suku bunga Jepang tidak berubah.
Namun penurunan hampir 3 persen minggu ini, tanpa pemicu spesifik, sudah cukup bagi sejumlah dana untuk menghentikan spekulasi mereka bahwa Jepang harus meninggalkan kebijakannya yang membatasi imbal hasil obligasi karena negara-negara lain di dunia mendorong suku bunga lebih tinggi.
“Kami pikir kita sudah mendekati titik perubahan dalam kebijakan,” kata Mark Dowding, kepala investasi BlueBay Asset Management, terutama ketika inflasi mulai meningkat.
“Kami mempertahankan posisi short pada JGB sebagai ekspresi dari hal ini dan benar-benar melakukan aksi beli yen hari ini,” katanya, mengacu pada pasar obligasi pemerintah.
“Kami pikir penurunan yen sudah terlalu cepat dan kami pikir kami akan mendengar sesuatu dari para pembuat kebijakan segera.”
Ketenangan yang tidak nyaman di pasar setelah aksi jual dua sesi menunjukkan bahwa sentimen mungkin lebih luas, atau setidaknya posisi jual yen dikhawatirkan akan menambah posisi mereka.
Data positioning menunjukkan bahwa celana jeans telah dikurangi secara bertahap sejak bulan April.
“Kami tidak lagi menjual yen dan kami juga tidak menjual yen,” kata Akshay Kamboj, co-chief investment officer di hedge fund Crawford Ventures.
“Kami hanya bernapas dan mengamati – kapan pun kami melihat indikator yang tepat, kami akan bertindak.”
Pejabat pemerintah meningkatkan ancaman intervensi secara verbal dan pada hari Kamis mengeluarkan peringatan terkuat mereka. Namun, jika tidak ada tindakan, yen akan menjadi rentan di kisaran 144 terhadap dolar.
“Nilai tertinggi dolar/yen pada tahun 1998 di 147,66…adalah target yang wajar,” kata ahli strategi Deutsche Bank, Alan Ruskin, seraya menambahkan bahwa risiko intervensi akan meningkat seiring dengan semakin dekatnya waktu. “Tidak mengherankan melihat pembatasan yen yang signifikan diterapkan pada pendekatan ini.”
MOMENTUM
Yen bukan satu-satunya yang mengalami penurunan akhir-akhir ini, karena dolar AS telah mencapai level tertinggi dalam beberapa dekade terhadap euro dan sterling karena kombinasi penghindaran risiko dan ekspektasi suku bunga.
Namun negara ini adalah negara yang paling terkena dampaknya karena Jepang merupakan satu-satunya negara maju yang menerapkan suku bunga mendekati nol, sementara negara-negara lain di dunia berupaya menaikkan suku bunga untuk mengekang inflasi.
Setelah bertahun-tahun pembelian aset dalam jumlah besar gagal mendorong inflasi ke target 2 persen, Bank of Japan mengadopsi pengendalian kurva imbal hasil pada tahun 2016, dengan mempertahankan suku bunga jangka pendek di -0,1 persen dan imbal hasil obligasi 10 tahun sekitar 0 langsung. persen.
Hal ini telah mendorong dana tunai dari Jepang ke dalam investasi dengan imbal hasil lebih tinggi di luar negeri dan juga telah menarik dana seperti BlueBay, yang bertaruh bahwa kebijakan ini tidak akan bertahan lama – sehingga membuat pasar akan bereaksi keras jika ada perubahan kebijakan.
“Akan ada reaksi yang sangat tajam terhadap respons kebijakan dari BOJ,” kata Ed Al-Hussainy, analis mata uang dan suku bunga senior di Columbia Threadneedle.
“Banyak dari para pedagang momentum akan mundur dan berkata, ‘Ini adalah pandangan yang sangat ramai dan jika Bank of Japan menentangnya, kami tidak ingin mempertahankannya.’
Sejauh ini, terlepas dari penurunan nilai mata uangnya, BOJ belum memberikan indikasi bahwa pihaknya mempertimbangkan tindakan tersebut. Mantan diplomat mata uang terkemuka Hiroshi Watanabe mengatakan kepada Reuters bahwa intervensi tidak akan efektif dalam melawan kenaikan dolar.
Mantan anggota dewan BOJ Goushi Kataoka mengatakan Gubernur Haruhiko Kuroda kemungkinan akan mempertahankan kebijakan moneter ultra-longgar selama sisa masa jabatannya, yang berakhir pada bulan April.
Para analis mengatakan bahwa arus masuk pasar saham tidak mungkin terjadi sementara begitu banyak ketidakpastian seputar penetapan suku bunga, namun pelaku pasar mengatakan ada petunjuk bahwa arus keluar melambat, setelah penjualan besar-besaran minggu lalu.
“Ada tanda-tanda aksi jual mungkin melambat,” kata Dan Izzo, kepala eksekutif perusahaan pembuat pasar GHCO. “Aliran institusional pada ETF secara bertahap beralih ke pembelian yang lebih baik di pasar maju produk-produk eks-AS.”
Dan untuk mata uang selalu ada gravitasi.
“Dolar AS tidak akan naik selamanya,” kata Akira Takei, manajer dana pendapatan tetap global di Asset Management One di Tokyo. “Ini terlalu bagus untuk menjadi kenyataan.”
