Jepang siap untuk mengambil tindakan untuk mengatasi “volatilitas yang jelas-jelas berlebihan” yang terlihat pada yen, kata diplomat mata uang utama negara itu pada hari Kamis, mengeluarkan peringatan terkuat setelah mata uang tersebut jatuh ke posisi terendah dalam 24 tahun.
Selain intervensi verbal, Jepang mempunyai beberapa pilihan untuk membendung penurunan yen yang berlebihan. Diantaranya adalah melakukan intervensi langsung di pasar valuta asing, menjual dolar, dan membeli yen dalam jumlah besar.
Penurunan tajam mata uang Jepang telah berlangsung begitu cepat sehingga membuat takut para investor besar, dan beberapa pihak telah mengurangi spekulasi bahwa mata uang tersebut akan terus melemah, dengan prospek bahwa para pengambil kebijakan akan segera mengambil tindakan untuk menghentikan kejatuhan tersebut.
Di bawah ini adalah rincian mengenai bagaimana intervensi pembelian yen dapat berhasil, kemungkinan terjadinya, serta tantangannya:
KAPAN TERAKHIR JEPANG MELAKUKAN INTERVENSI JENKOOP?
Mengingat ketergantungan ekonomi yang besar pada ekspor, Jepang secara historis fokus pada upaya membendung kenaikan tajam yen dan mengambil pendekatan lepas tangan terhadap penurunan yen.
Intervensi pembelian yen sangat jarang terjadi. Terakhir kali Jepang melakukan intervensi untuk mendukung mata uangnya adalah pada tahun 1998, ketika krisis keuangan Asia memicu aksi jual yen dan arus keluar modal yang cepat dari wilayah tersebut. Sebelumnya, Tokyo melakukan intervensi untuk melawan penurunan yen pada tahun 1991-1992.
APA YANG PERLU DILAKUKAN TOKYO UNTUK MEMBELI YEN LAGI?
Intervensi mata uang mahal dan mudah gagal mengingat sulitnya mempengaruhi nilainya di pasar valuta asing global yang besar.
Ini adalah salah satu alasan utama mengapa hal ini dipandang sebagai langkah terakhir, yang hanya akan meringankan Tokyo jika intervensi verbal tidak mencegah jatuhnya yen. Kecepatan penurunan yen, bukan hanya levelnya, akan sangat penting dalam keputusan pihak berwenang mengenai apakah dan kapan harus melakukan intervensi.
Beberapa pengambil kebijakan mengatakan intervensi hanya akan menjadi pilihan jika Jepang menghadapi ancaman “tiga kali lipat” – penjualan yen, saham domestik dan obligasi – yang serupa dengan arus keluar modal tajam yang dialami di beberapa negara berkembang.
APA YANG TERJADI SELANJUTNYA SETELAH PERINGATAN VERBAL?
Sebelum terjun langsung ke pasar, otoritas Jepang secara tradisional melakukan ‘pengendalian suku bunga’, sebuah praktik di mana pejabat bank sentral memanggil pedagang untuk menanyakan harga pembelian atau penjualan yen.
Langkah ini akan menjadi sinyal kuat bahwa intervensi nyata akan segera terjadi. Pihak berwenang akan mengambil langkah-langkah tersebut dengan harapan bahwa tindakan tersebut akan cukup menakuti para pelaku pasar sehingga mempengaruhi pergerakan yen yang menguntungkan mereka.
BAGAIMANA INTERVENSI NYATA BEKERJA?
Ketika Jepang melakukan intervensi untuk membendung kenaikan yen, Kementerian Keuangan menerbitkan surat utang jangka pendek untuk mengumpulkan yen yang kemudian dapat dijual di pasar untuk melemahkan nilai mata uang Jepang.
Jika ingin melakukan intervensi untuk menghentikan jatuhnya yen, pihak berwenang harus menggunakan cadangan devisa Jepang untuk menjual dolar di pasar dan ditukar dengan yen.
Dalam kedua kasus tersebut, menteri keuangan akan mengeluarkan perintah akhir untuk melakukan intervensi. Bank of Japan akan bertindak sebagai agen dan mengeksekusi order di pasar.
APA TANTANGANNYA?
Intervensi pembelian yen lebih sulit dibandingkan penjualan yen.
Cadangan devisa Jepang mencapai $1,33 triliun, terbesar kedua di dunia setelah Tiongkok dan kemungkinan besar terdiri dari dolar. Meski berlimpah, cadangan devisa bisa menyusut dengan cepat jika diperlukan dana dalam jumlah besar untuk mempengaruhi suku bunga setiap kali Tokyo melakukan pergerakan.
Artinya, terdapat batasan berapa lama Tokyo dapat terus melakukan intervensi, tidak seperti intervensi penjualan yen – di mana Tokyo dapat terus mengeluarkan undang-undang untuk menaikkan yen.
Intervensi mata uang juga memerlukan persetujuan informal dari negara-negara G7 di Jepang, khususnya Amerika Serikat jika intervensi tersebut dilakukan terhadap dolar/yen. Hal ini tidak mudah karena Washington secara tradisional menentang gagasan intervensi mata uang kecuali dalam kasus volatilitas pasar yang ekstrem.
