Perbendaharaan banyak digunakan sebagai jaminan pinjaman, sebagai penyangga terhadap kerugian bank, sebagai tempat berlindung di saat ketidakpastian tinggi dan sebagai tempat bagi bank sentral untuk menyimpan cadangan devisa.
Mengingat keamanannya, utang pemerintah AS—surat utang, obligasi, dan surat utang negara—memiliki bobot risiko nol dalam peraturan perbankan internasional. Pemerintah asing dan investor swasta memiliki utang hampir sebesar US$7,6 triliun – sekitar 31 persen dari utang pemerintah di pasar keuangan.
Karena dominasi dolar menjadikannya mata uang global secara de facto sejak Perang Dunia II, maka relatif mudah bagi Amerika Serikat untuk meminjam dan membiayai tumpukan utang pemerintah yang terus bertambah.
Namun permintaan yang tinggi terhadap dolar juga cenderung membuat dolar lebih berharga dibandingkan mata uang lainnya, dan hal ini menimbulkan dampak buruk: Dolar yang kuat membuat barang-barang Amerika menjadi lebih mahal dibandingkan dengan pesaing mereka di luar negeri, sehingga menempatkan eksportir Amerika pada posisi yang tidak menguntungkan dalam persaingan. Inilah salah satu alasan mengapa Amerika Serikat mengalami defisit perdagangan setiap tahun sejak tahun 1975.
Dari seluruh cadangan devisa yang dimiliki bank sentral dunia, dolar AS menyumbang 58 persen. TIDAK. 2 adalah euro: 20 persen. Yuan Tiongkok menyumbang kurang dari 3 persen, menurut IMF.
Para peneliti di Federal Reserve menghitung bahwa dari tahun 1999 hingga 2019, 96 persen perdagangan di Amerika ditagih dalam dolar AS. Jadi 74 persen perdagangan terjadi di Asia. Di negara lain di luar Eropa, dimana euro mendominasi, dolar menyumbang 79 persen perdagangan.
Mata uang Amerika begitu andal sehingga para pedagang di beberapa perekonomian yang tidak stabil meminta pembayaran dalam dolar, bukan mata uang negara mereka sendiri. Misalnya saja Sri Lanka, yang dilanda inflasi dan penurunan tajam mata uang lokal. Awal tahun ini, produsen menolak melepaskan 1.000 kontainer makanan yang sangat dibutuhkan kecuali jika dibayar dalam dolar. Pengiriman tersebut menumpuk di dermaga di Kolombo karena importir tidak dapat menemukan dolar untuk membayar pemasok.
“Tanpa (dolar) kami tidak dapat melakukan transaksi apa pun,” kata Nihal Seneviratne, juru bicara Asosiasi Importir dan Pedagang Makanan Esensial. “Saat kami mengimpor, kami harus menggunakan mata uang keras – kebanyakan dolar AS.”
Hal serupa juga terjadi di banyak toko dan restoran di Lebanon, dimana inflasi merajalela dan nilai tukar mata uang anjlok, menuntut pembayaran dalam dolar. Pada tahun 2000, Ekuador menanggapi krisis ekonomi dengan mengganti mata uangnya sendiri, sucre, dengan dolar—sebuah proses yang disebut “dolarisasi”—dan tetap menggunakannya.
Bahkan ketika terjadi krisis di Amerika Serikat, dolar selalu menjadi tempat perlindungan ideal bagi investor. Hal itulah yang terjadi pada akhir tahun 2008, ketika jatuhnya pasar real estat AS menjatuhkan ratusan bank dan perusahaan keuangan, termasuk Lehman Brothers yang pernah berkuasa: Nilai dolar melonjak.
“Meskipun kitalah masalahnya – kita, Amerika Serikat – masih ada pergeseran menuju kualitas,” kata Clay Lowery, yang mengawasi penelitian di Institute of International Finance, sebuah kelompok perdagangan perbankan. “Dolar adalah raja.”
Jika Amerika Serikat melanggar batas utang tanpa menyelesaikan perselisihan dan Departemen Keuangan gagal membayar pembayarannya, Zandi menyarankan bahwa dolar akan naik lagi, setidaknya pada awalnya, “karena ketidakpastian dan ketakutan. Investor global tidak tahu ke mana harus pergi kecuali ke mana mereka selalu pergi ketika terjadi krisis, yaitu ke Amerika Serikat.’
Namun pasar Treasury kemungkinan akan lumpuh. Investor dapat memindahkan uangnya ke dana pasar uang AS atau obligasi perusahaan-perusahaan papan atas AS. Pada akhirnya, kata Zandi, meningkatnya keraguan akan menyusutkan nilai dolar dan membuatnya tetap rendah.