HONG KONG/BEIJING: Bisnis furnitur milik pengusaha Amerika Brody Shores di Tiongkok telah berkembang dengan model yang sangat bergantung pada janji ledakan properti yang berkelanjutan dan pembeli rumah yang sangat membutuhkan apartemen baru yang dilengkapi perabotan lengkap.
Tak lama setelah diluncurkan pada tahun 2019, perusahaannya mulai menjual langsung ke pengembang yang mendekorasi unit mereka dengan furnitur, sebuah taktik pemasaran yang menjual apartemen seperti kue panas.
Lalu muncullah pandemi dan krisis real estate, dan bersamaan dengan itu, terdapat bukti nyata akan keterbatasan model berbasis hutang dan investasi yang menggerakkan perekonomian Tiongkok dan bisnis seperti Shores.
“Jika masyarakat tidak membeli rumah, tidak ada yang peduli apakah mereka mendapatkan furnitur secara gratis atau tidak,” kata Shores.
Ketika Xi Jinping bersiap untuk memperpanjang masa jabatannya sebagai pemimpin Tiongkok pada Kongres Partai Komunis Tiongkok minggu depan, ia menghadapi tantangan dan keputusan ekonomi unik yang secara signifikan akan membentuk kehidupan 1,4 miliar penduduk negara tersebut.
Dengan tingkat pengangguran kaum muda yang mencapai rekor tertinggi, pertumbuhan yang mendekati titik terendah dalam sejarah, krisis real estat, dan tingkat utang yang sangat besar, Xi juga harus memikirkan kembali model ekonomi yang telah mendukung ekspansinya yang mengesankan selama empat dekade terakhir, namun kini tidak berkelanjutan.
Banyak ekonom mengatakan pertumbuhannya selama 10-15 tahun terakhir terlalu bergantung pada konstruksi dan investasi sebagai sumber permintaan untuk memenuhi target tahunan yang ambisius, sehingga utang melonjak sebagai dampaknya.
Dengan mengeringnya sumur-sumur tersebut, perlambatan tajam tidak bisa dihindari, kata para ekonom, sehingga membebani lautan yang harus dihadapi oleh negara adidaya terbesar kedua di dunia ini di bawah mandat Xi yang berikutnya.
Michael Pettis, profesor keuangan di Universitas Peking di Beijing, mengatakan bahwa meskipun banyak negara mengikuti model pembangunan berbasis investasi, ketergantungan Tiongkok terhadap model tersebut sangatlah ekstrem.
“Anda tidak dapat menginvestasikan 40-45 persen produk domestik bruto (PDB) selamanya. Tiongkok perlu mempersiapkan diri menghadapi pertumbuhan yang jauh lebih lambat namun berkelanjutan selama bertahun-tahun,” kata Pettis. “Mereka yang mengharapkan perekonomian Tiongkok menjadi yang terbesar di dunia pada tahun 2035 hampir pasti akan kecewa.”
Data Bank Dunia menunjukkan bahwa investasi sebagai bagian dari PDB Tiongkok hampir 20 poin persentase di atas rata-rata dunia, sementara konsumsi rumah tangga hampir 20 poin di bawah.
Laju pesat investasi dalam negeri Tiongkok telah membangun jaringan kereta api berkecepatan tinggi terbesar di dunia, sebagian besar dari 10 jembatan terpanjang di dunia, pelabuhan tersibuk di dunia, namun juga, menurut beberapa perkiraan, cukup banyak bangunan kosong untuk mendukung seluruh penduduk yang akan menjadi tuan rumah Perancis. .
Ketidakseimbangan antara investasi dan konsumsi ini lebih parah dibandingkan dengan yang terjadi di Jepang pada tahun 1980an, sebelum “dekade-dekade yang hilang” yang terkenal, dan ketika Tiongkok mengumpulkan total utang senilai hampir tiga kali lipat PDB.
Seorang mantan dan dua penasihat pemerintah Tiongkok saat ini mengatakan kepada Reuters bahwa meskipun para pembuat kebijakan menyadari perlunya meningkatkan konsumsi domestik, hal ini lebih dilihat sebagai tujuan jangka panjang, bukan keadaan darurat.
Jia Kang, yang mengelola China Academy of New Supply-Side Economics, mengatakan masalah utama yang dihadapi adalah “lemahnya kepercayaan diri”, termasuk di kalangan konsumen, dan investasi jangka pendek masih diperlukan.
“Jika tidak ada investasi, konsumsi akan seperti pohon tanpa akar,” kata Jia, yang sebelumnya memimpin lembaga pemikir di Kementerian Keuangan.
Dalam beberapa bulan terakhir, Tiongkok telah menurunkan suku bunga, menyetujui proyek infrastruktur, dan memberikan kuota baru kepada bank untuk membiayai proyek tersebut. Untuk mendukung sektor real estate yang sedang kesulitan, banyak kota yang telah mengurangi uang muka dan menurunkan suku bunga hipotek.
Komisi Pembangunan dan Reformasi Nasional, badan manajemen makroekonomi Tiongkok, tidak menanggapi permintaan komentar.
BOOM DAN SEPATU
Kepemilikan negara dan perencanaan terpusat selama beberapa dekade di bawah Mao Zedong membuat Tiongkok menjadi pedesaan dan miskin, hanya memiliki manufaktur dasar dan infrastruktur yang buruk.
Pada tahun 1978, di bawah kepemimpinan Deng Xiaoping, Tiongkok mengubah arah, mengizinkan lebih banyak perusahaan dan kepemilikan swasta, membuka perekonomian bagi perdagangan luar negeri, dan mendorong investasi dan tabungan.
Pemerintah daerah menghasilkan uang dengan menyewakan lahan kepada pengembang, yang menjual lebih banyak apartemen dengan harga yang semakin tinggi di tengah pesatnya urbanisasi di Tiongkok.
Kebijakan terutama berfokus pada penawaran, bukan permintaan. Pemerintah membelanjakan uangnya untuk jalan raya, kereta api, dan bandara, sementara bank lebih banyak memberikan pinjaman kepada industri-industri strategis yang didominasi negara dibandingkan kepada konsumen.
Ketika Tiongkok membuka diri terhadap dunia, pabrik-pabrik memanfaatkan tenaga kerja murah dan zona ekonomi khusus untuk membangun rantai logistik yang ketat, sehingga menjadikan negara tersebut sebagai negara supermoon manufaktur.
Untuk mengkompensasi menurunnya permintaan eksternal selama krisis keuangan global tahun 2008-2009, Tiongkok melakukan pinjaman secara agresif untuk melipatgandakan pembangunan infrastruktur.
Dalam satu dekade hingga tahun 2020, Tiongkok mengonsumsi semen hampir 25 kali lebih banyak dibandingkan Amerika Serikat. Pada tahun 2021, China State Railway Group milik negara memiliki kewajiban sebesar 5,92 triliun yuan (US$825,66 miliar), lebih besar dari PDB Arab Saudi.
Di pasar real estat, yang kini menyumbang seperempat aktivitas perekonomian Tiongkok, dunia usaha mengambil lebih banyak risiko dan bank menawarkan hipotek sebelum apartemen dibangun, sehingga menyebabkan kelebihan pasokan secara besar-besaran.
Banyak pengembang, seperti China Evergrande, membayar pemasoknya dengan surat berharga, bukan uang tunai, sehingga ketika perusahaan tersebut gagal bayar, rantai pasokannya pun kolaps.
Salah satu pemilik bisnis yang berbicara kepada Reuters tanpa menyebut nama mengatakan perusahaannya menghasilkan 150 juta yuan per tahun pada puncaknya dengan menyediakan materi promosi ke Evergrande.
Dia sekarang tinggal di asrama dan mendapat penghasilan 3.000 yuan sebulan dengan bekerja di pabrik sekrup.
MODEL BARU?
Banyak ketidakpastian yang menghantui perekonomian Tiongkok: kebijakan nol-Covid, tindakan keras terhadap teknologi dan industri lainnya, ketegangan geopolitik, dan meningkatnya biaya pinjaman di pasar ekspor.
Oleh karena itu, renovasi menyeluruh tidak akan terjadi dalam waktu dekat, kata penasihat pemerintah.
“Kita perlu mempertimbangkan konsumsi dari perspektif jangka menengah dan panjang,” kata penasihat kabinet Yao Jingyuan.
Namun Tiongkok kini membutuhkan tujuh unit investasi tambahan, naik dari tiga unit pada tahun 1990an, untuk menghasilkan satu unit PDB, kata Adam Slater, kepala ekonom di Oxford Economics.
Menggunakan investasi, bahkan untuk menyembuhkan luka yang ada, hanya akan berarti lebih banyak utang.
Dan dengan pemerintah daerah yang terlilit hutang dan kekurangan uang tunai karena penurunan penjualan lahan yang berdampak pada pendapatan, belanja infrastruktur yang besar tampaknya bukanlah solusi untuk memperlambat pertumbuhan.
Tiongkok secara luas diperkirakan akan gagal mencapai target pertumbuhan PDB sebesar 5,5 persen tahun ini dan Natixis memperkirakan bahwa pertumbuhan pada mandat Xi berikutnya mungkin tidak melebihi 3 persen per tahun.
Oxford Economics memperkirakan rata-rata pertumbuhan PDB tahunan akan berkurang setengahnya pada dekade ini dari rata-rata tahun 1999-2019 menjadi 4,5 persen dan melambat menjadi 3 persen pada dekade berikutnya. Hal ini berarti PDB per kapita Tiongkok kurang dari sepertiga PDB per kapita Amerika Serikat pada tahun 2040, kata mereka.
Partai Komunis membangun legitimasinya dengan mencapai pertumbuhan yang tinggi. perlambatan dapat menghambat hal tersebut.
Para ekonom mengatakan dukungan kebijakan yang lebih besar bagi rumah tangga akan membuat transisi menuju pertumbuhan yang didorong oleh konsumsi tidak terlalu menyakitkan, meskipun hal ini tidak sepenuhnya memperhitungkan berkurangnya investasi.
Pilihan yang dapat diambil oleh para pengambil kebijakan adalah dengan menurunkan pajak penjualan, mendorong pertumbuhan upah, meningkatkan dana pensiun dan tunjangan pengangguran, atau memberikan subsidi perawatan medis dan layanan sosial lainnya.
Namun langkah seperti itu belum akan terjadi dalam waktu dekat.
Profesor keuangan Universitas Hong Kong, Zhiwu Chen, mengatakan protes jalanan di provinsi Henan atas skandal perbankan dan boikot obligasi baru-baru ini menunjukkan apa yang akan dihadapi Tiongkok pada dekade mendatang.
“Kita berada dalam fase perlambatan pertumbuhan, dan mungkin Tiongkok pada akhirnya akan mengalami resesi atau krisis lainnya,” ujarnya. “Jika hal ini terjadi, kerusuhan dan ketidakadilan sosial akan lebih sering terjadi.”