TOKYO: Pihak berwenang Jepang sangat mengandalkan taktik psikologis untuk melawan penurunan yen, membuat pasar terus menebak-nebak intervensi valuta asing mereka dibandingkan upaya terang-terangan untuk menghentikan penurunan mata uang tersebut ke posisi terendah dalam beberapa dekade.
Yen yang terpukul telah menguat dalam beberapa pekan terakhir, yang oleh para analis dan pedagang dikaitkan dengan upaya pemerintah untuk menopang mata uang terhadap dolar yang terus menguat, di tengah kekhawatiran mengenai dampak negatif ekonomi dari penurunan tajam yen.
Meskipun Kementerian Keuangan (Kemenkeu) mengonfirmasi keterlibatannya di pasar valuta asing pada tanggal 22 September, namun sejak saat itu Kementerian Keuangan belum mengomentari dugaan kasus intervensi lainnya, termasuk kenaikan tajam mata uang Jepang pada hari Jumat (21 Oktober).
Demikian pula, diplomat mata uang utama Jepang Masato Kanda menolak berkomentar pada hari Senin, karena yen melonjak menjadi 145,70 terhadap dolar dari sekitar 149,70 pada awal perdagangan Asia yang diduga merupakan intervensi pembelian yen.
Para analis mengatakan strategi tinggal di rumah membuat investor menebak-nebak mengenai intervensi, sehingga membuat spekulan enggan menguji level terendah baru yen.
Hal ini kontras dengan intervensi Jepang setelah gempa bumi dan tsunami tahun 2011 untuk membendung kenaikan tajam yen, dimana pihak berwenang mengumumkan intervensi yang paling banyak.
“Dengan intervensi diam-diam, pihak berwenang dapat memberikan kesan kepada pasar bahwa mereka melakukan intervensi lebih sering daripada yang sebenarnya dilakukan,” kata Atsushi Takeda, kepala ekonom di Itochu Research Institute. “Ini adalah alat psikologis yang dapat membatasi frekuensi intervensi sebenarnya.”
Berbeda dengan tahun 2011, intervensi pemerintah baru-baru ini memerlukan penjualan dolar – bukan yen – yang lebih sulit karena memanfaatkan cadangan devisa Jepang yang terbatas.
Meskipun cadangan devisanya sebesar US$1,3 triliun dan merupakan cadangan devisa terbesar kedua di dunia, Jepang menghabiskan hampir 15 persen dana yang tersedia untuk melakukan intervensi melalui aksi 22 September saja, sehingga tindakan reguler menjadi mahal dan tidak berkelanjutan.
Selama krisis keuangan Asia pada tahun 1997 hingga 1998, yang merupakan serangkaian intervensi pembelian yen terakhir oleh pemerintah, pihak berwenang Jepang dalam banyak kasus tidak mengumumkan apakah mereka telah melakukan intervensi.
Itu berarti Tokyo harus lebih bergantung pada kata-kata mereka – atau diamnya mereka – daripada cadangan devisa untuk menopang yen.
Berbicara kepada Reuters pada hari Sabtu, Kanda mengatakan Kementerian Keuangan, yang mengawasi kebijakan nilai tukar, untuk saat ini akan tetap pada pendiriannya untuk tidak mengomentari apakah pihaknya telah melakukan intervensi.
“Kementerian Keuangan kemungkinan besar akan mempertahankan pendekatan sembunyi-sembunyi setiap kali mereka melakukan intervensi,” kata seorang pejabat pemerintah yang mengetahui masalah tersebut. “Sulit untuk melihat mengapa mereka tiba-tiba mulai mengumumkan bahwa dia telah turun tangan,” kata pejabat itu, pandangan yang juga diamini oleh pejabat lainnya.
Menteri Keuangan Shunichi Suzuki tetap berpegang pada naskahnya ketika didekati oleh wartawan pada hari Senin, hanya mengatakan bahwa Jepang akan mengambil langkah-langkah yang “diperlukan” terhadap pergerakan yen yang spekulatif.
PERANG SARAF
Mengetahui bahwa intervensi tunggal saja tidak dapat membalikkan tren kenaikan dolar, para pejabat pemerintah mengatakan tindakan apa pun di pasar mata uang akan ditujukan untuk memperlambat penurunan tajam yen daripada mempertahankan level tertentu.
Dugaan intervensi Kementerian Keuangan pada hari Jumat terjadi ketika yen jatuh ke level terendah baru dalam 32 tahun di 151,94 terhadap dolar.
Pada saat itu, pasar penuh dengan spekulasi bahwa Tokyo telah melakukan intervensi, termasuk pada 13 Oktober, ketika mata uang Jepang melonjak satu yen segera setelah mencapai level terendah dalam 32 tahun di 147,665 terhadap dolar. Contoh lainnya terjadi pada tanggal 20 Oktober, ketika dolar turun 46 pips segera setelah naik di atas 150 yen.
Menghadapi kemarahan publik atas meningkatnya inflasi, Perdana Menteri Fumio Kishida harus menunjukkan bahwa ia mengambil tindakan untuk memperlambat penurunan mata uang yang telah meningkatkan biaya impor.
Terlibat dalam perang melawan spekulan adalah salah satu dari sedikit pilihan yang tersisa bagi para pembuat kebijakan, terutama ketika bank sentral tidak menunjukkan niat untuk menaikkan suku bunga.
Investor akan mengetahui berapa besar kerugian yang ditimbulkan oleh intervensi baru-baru ini pada tanggal 31 Oktober, ketika Kementerian Keuangan diperkirakan akan merilis data bulanan.
“Ide intervensi diam-diam adalah untuk menjaga pasar tetap waspada, jadi penting untuk cerdas dan tidak membiarkan pedagang membaca pola Anda,” kata Tsuyoshi Ueno, ekonom senior di NLI Research Institute.
“Mengingat kenaikan tajam imbal hasil Treasury AS baru-baru ini, kecepatan penurunan yen cukup moderat. Bisa dibilang intervensi diam-diam mungkin lebih baik daripada tidak sama sekali, meski sebenarnya hanya mengulur waktu.”