SHANGHAI: Para pialang dan investor terbesar Tiongkok menggembar-gemborkan nilai ekonomi sektor milik negara seiring mereka mengikuti upaya Beijing untuk membangun pasar “dengan karakteristik Tiongkok”, yang mendorong lonjakan besar pada harga saham perusahaan-perusahaan ini.
Para pialang segera merekomendasikan saham-saham Badan Usaha Milik Negara (BUMN) yang “undervalued” kepada klien mereka, sementara para pengelola dana secara aktif mempromosikan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) yang menyasar sektor tersebut, setelah regulator sekuritas terkemuka Tiongkok menyerukan pemahaman yang lebih baik tentang BUMN. nilai intrinsik awal minggu ini.
Selama tiga tahun terakhir, Tiongkok telah meningkatkan upaya untuk mereformasi BUMN agar menjadi lebih ramping dan kuat, namun hal ini tidak banyak mengubah persepsi negara-negara Barat bahwa BUMN tidak efisien dan cenderung mengabaikan kepentingan pemegang saham swasta.
Ratifikasi ini dilakukan menyusul janji Presiden Xi Jinping pada bulan lalu untuk “secara teguh mengkonsolidasikan dan mengembangkan sistem kepemilikan publik,” mempercepat restrukturisasi perekonomian negara dan membuat BUMN “lebih kuat, lebih baik dan lebih besar.”
Saham BUMN mengungguli pasar yang lebih luas pada minggu ini. Indeks yang melacak BUMN pusat naik lebih dari 3 persen, dibandingkan dengan Indeks Komposit Shanghai yang hampir datar.
Perusahaan negara China Railway Construction naik sekitar 11 persen minggu ini, dan China Communications Construction naik sekitar 25 persen, berada di jalur kenaikan mingguan terbesarnya dalam tujuh tahun.
Yi Huiman, ketua Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok, mendesak industri sekuritas untuk mengeksplorasi sistem unik dalam menilai berbagai jenis saham, sehingga dapat mengalokasikan sumber daya dengan lebih baik.
“Penilaian yang terlalu rendah terhadap BUMN yang terdaftar telah menghambat kemampuan mereka untuk berkembang melalui penjualan saham tambahan, M&A atau restrukturisasi,” kata Shenwan Hongyuan Securities dalam sebuah laporan minggu ini yang mempromosikan revaluasi BUMN.
BUMN pusat, yang dikendalikan oleh pemerintah pusat Tiongkok, memperdagangkan pendapatan 9 kali lipat, dibandingkan dengan 16,8 untuk pasar luas, dan 43,9 untuk perusahaan swasta terdaftar. Artinya, perusahaan swasta di Tiongkok dinilai lima kali lebih tinggi dibandingkan perusahaan milik negara.
Berinvestasi di BUMN adalah hal yang aman dan berpotensi menguntungkan, karena perusahaan-perusahaan ini adalah kunci bagi keamanan nasional Tiongkok dan inovasi teknologi di tengah “persaingan kekuasaan”, kata Shenwan Hongyuan.
Industrial Securities Co mengatakan bahwa BUMN pusat adalah kekuatan utama dalam upaya Tiongkok mencapai kemandirian dan supremasi teknologi, sehingga reformasi dan inovasi BUMN adalah “penyebab revaluasi.”
Pialang lain, termasuk Haitong Securities, Citic Securities, dan Guotai Junan Securities, juga ikut mendukung revaluasi BUMN.
Untuk membantu menyalurkan modal ke sektor negara, China Securities Index Co bulan ini menerbitkan serangkaian indeks baru yang menargetkan perusahaan teknologi, energi, dan dividen tinggi milik negara.
Penerbit indeks milik negara ini juga meluncurkan serangkaian indeks obligasi korporasi yang berfokus pada BUMN untuk mendorong pengelola dana menciptakan ETF.
“Peluang terbuka untuk revaluasi BUMN,” Bosera Asset Management Co, yang mempromosikan ETF berdasarkan CSI Central-SOEs Tech Innovation Index, mengatakan dalam sebuah pernyataan pada hari Kamis.
Namun sistem dengan karakteristik Tiongkok ini bertentangan dengan kriteria Barat, kata beberapa pengelola dana luar negeri.
Manajer aset AS, WisdomTree Investments, menjalankan ETF yang berfokus di Tiongkok dan tidak menyertakan BUMN, karena percaya bahwa keuntungan pemegang saham bukanlah prioritas utama bagi perusahaan-perusahaan ini dan mereka lebih terikat pada keinginan pemerintah.
Ketika Tiongkok terus tumbuh, “perusahaan swasta pada akhirnya menghasilkan profitabilitas yang lebih baik dibandingkan perusahaan milik negara,” kata Liqian Ren, yang mengelola investasi WidsomTree di Tiongkok.
Thomas Masi, mitra dan manajer portofolio ekuitas di GW&K yang berbasis di New York, mengatakan dia juga menghindari BUMN Tiongkok karena kekhawatiran akan konflik kepentingan.
“Kalau perusahaannya super sukses, itu belum cukup bagi kami. Yang kami tanyakan, apakah pemegang saham akan diuntungkan atau pemerintah akan meminta perusahaan menggunakan uang tunai dengan cara tertentu atau melakukan pengabdian nasional,” kata Masi.