TOKYO: Bank of Japan (BoJ) harus menjaga kebijakan moneternya tetap ultra longgar karena akan memerlukan waktu untuk mengembalikan ekspektasi inflasi ke target 2 persen, kata kepala ekonom Dana Moneter Internasional (IMF) Pierre-Olivier Gourinchas kepada Reuters.
Namun bank sentral harus waspada terhadap risiko pertumbuhan harga yang melebihi ekspektasi, dan siap memperketat kebijakan jika inflasi tetap berada di atas target dalam jangka waktu lama, katanya.
“Sekarang ada peluang” untuk mengarahkan kembali ekspektasi inflasi ke target bank sentral dengan inflasi di atas 2 persen dan upah mulai meningkat, kata Gourinchas dalam sebuah wawancara pada hari Selasa.
“Tetapi hal ini memerlukan waktu. Hal ini tidak akan terjadi dalam semalam” karena masyarakat perlu diyakinkan bahwa Jepang tidak akan kembali mengalami deflasi, kata Gourinchas, seraya menambahkan bahwa “terlalu dini” bagi BOJ untuk memperketat kebijakannya.
Meskipun mempertahankan suku bunga sangat rendah adalah hal yang tepat, BOJ harus mengingat pengalaman bank sentral lain yang terus berjuang untuk mengendalikan inflasi yang tinggi.
“Jelas, sejarah dua tahun terakhir adalah saat inflasi yang seharusnya bersifat sementara ternyata tidak bersifat sementara,” kata Gourinchas tentang pengalaman bank sentral AS dan Eropa.
“Kita mungkin mengalami dinamika serupa di Jepang. Jadi kita perlu waspada dan bersiap untuk mengetatkan kebijakan moneter jika inflasi masih terlalu tinggi.”
Inflasi konsumen inti Jepang mencapai 3,4 persen pada bulan April, berada di atas target BOJ selama satu tahun dan menjaga spekulasi bahwa BOJ mungkin akan menghapuskan stimulus besar-besaran yang menurut para kritikus mendistorsi pasar tetap hidup.
Karena inflasi saat ini sebagian besar didorong oleh faktor tekanan biaya, Gubernur BoJ Kazuo Ueda telah mengesampingkan penghentian lebih awal pengendalian kurva imbal hasil (yield curve control/YCC) – sebuah kebijakan yang menargetkan suku bunga jangka pendek -0,1 persen dan batasan 0,5 persen pada suku bunga 10- imbal hasil obligasi tahun.
Mengingat kemungkinan inflasi tetap tinggi, BOJ harus menyampaikan kepada pasar bahwa pihaknya siap mengatasi risiko inflasi jika risiko tersebut muncul, kata Gourinchas.
Dia juga mengatakan akan “sangat sulit” untuk memperketat kebijakan moneter sambil mempertahankan YCC, karena tantangan dalam menentukan tingkat yang tepat untuk dua target suku bunga.
“Mungkin lebih aman untuk tidak mengendalikan imbal hasil jangka panjang terlebih dahulu. Dan kemudian, jika diperlukan pengetatan kebijakan moneter, maka hal itu dapat dilakukan sebagai bagian dari pengetatan suku bunga kebijakan yang biasa,” katanya. “Tetapi transisi itu secara teknis akan rumit.”