TOKYO: Jepang melakukan intervensi di pasar valuta asing pada Kamis (22 Sep) untuk membeli yen untuk pertama kalinya sejak 1998, dalam upaya menopang mata uang yang terpukul keras setelah Bank of Japan mempertahankan suku bunga sangat rendah.
Di bawah ini adalah detail tentang cara kerja intervensi pembelian yen, serta tantangan upaya tersebut.
KAPAN JEPANG TERAKHIR MELAKUKAN INTERVENSI JENKOOP?
Mengingat ekonomi sangat bergantung pada ekspor, Jepang secara historis berfokus untuk membendung kenaikan tajam yen dan mengambil pendekatan lepas tangan terhadap penurunan yen.
Intervensi pembelian Yen sangat jarang terjadi. Terakhir kali Jepang melakukan intervensi untuk mendukung mata uangnya adalah pada tahun 1998, ketika krisis keuangan Asia memicu aksi jual yen dan arus modal keluar yang cepat dari wilayah tersebut. Sebelumnya, Tokyo melakukan intervensi untuk melawan penurunan yen pada 1991-1992.
MENGAPA PEMBELIAN YEN DILIHAT SEBAGAI RISIKO?
Intervensi mata uang mahal dan dapat dengan mudah gagal mengingat sulitnya mempengaruhi nilainya di pasar valuta asing global yang besar.
Itulah salah satu alasan utama yang dilihat sebagai langkah terakhir, melonggarkan Tokyo hanya ketika intervensi verbal gagal mencegah jatuhnya mata uang secara bebas. Kecepatan penurunan yen, bukan hanya level, dipandang penting dalam keputusan otoritas tentang apakah dan kapan harus melakukan intervensi.
Beberapa pembuat kebijakan mengatakan bahwa intervensi hanya menjadi pilihan jika Jepang menghadapi ancaman “tiga kali lipat” – penjualan yen, saham domestik, dan obligasi – yang mirip dengan arus keluar modal tajam yang dialami di beberapa negara berkembang.
BAGAIMANA CARA KERJANYA?
Ketika Jepang campur tangan untuk membendung kenaikan yen, Kementerian Keuangan mengeluarkan tagihan jangka pendek untuk mengumpulkan yen yang kemudian dapat dijual di pasar untuk melemahkan nilai mata uang Jepang.
Dalam kasus intervensi untuk mendukung yen, pihak berwenang harus menggunakan cadangan devisa Jepang untuk dolar untuk dijual di pasar dengan imbalan yen.
Dalam kedua kasus tersebut, menteri keuangan akan mengeluarkan perintah terakhir untuk campur tangan. Bank of Japan akan bertindak sebagai agen dan mengeksekusi order di pasar.
APA TANTANGANNYA?
Intervensi pembelian Yen lebih sulit daripada penjualan Yen.
Cadangan devisa Jepang mencapai US$1,33 triliun, terbesar di dunia setelah Cina dan mungkin sebagian besar terdiri dari dolar. Meskipun berlimpah, cadangan dapat menyusut dengan cepat jika diperlukan jumlah yang besar untuk mempengaruhi suku bunga setiap kali Tokyo bergerak.
Ini berarti ada batasan berapa lama intervensi dapat terus dilakukan, tidak seperti intervensi penjualan yen – di mana Tokyo dapat terus mengeluarkan tagihan untuk menaikkan yen.
Intervensi mata uang juga memerlukan persetujuan informal dari rekan-rekan G7 Jepang, khususnya Amerika Serikat, jika dilakukan terhadap dolar/yen. Ini tidak mudah karena Washington secara tradisional menentang gagasan intervensi mata uang kecuali dalam kasus volatilitas pasar yang ekstrem.