TOKYO: Ketika banyak perusahaan Jepang tunduk pada tekanan dari pemegang saham dan regulator untuk mengakhiri praktik pencatatan anak perusahaan – yang menurut para kritikus membahayakan tata kelola perusahaan – salah satu pengecer terbesar di negara itu tidak menyetujuinya.
Aeon Co Ltd, yang 15 anak perusahaannya termasuk supermarket dan toko obat, mengatakan bahwa pencatatan perusahaan induk-anak meningkatkan, bukan menghambat, manajemen.
“Ini adalah cara paling hemat biaya untuk memperkuat manajemen anak perusahaan kami,” kata CEO Tsukasa Ojima kepada Reuters dalam wawancara baru-baru ini.
Perusahaan yang terdaftar harus memiliki standar pengungkapan yang lebih tinggi dan manajemen selalu berada di bawah pengawasan pemegang saham, sehingga menghasilkan kualitas manajemen yang lebih baik, kata Ojima, mantan bankir Nomura Securities yang bergabung dengan Aeon tahun lalu.
Komentar tersebut membedakan Aeon dari banyak perusahaan lain pada saat pemerintah dan Bursa Efek Tokyo (TSE) melarang pencatatan saham tersebut dan memberlakukan persyaratan tata kelola yang lebih ketat.
Mendaftarkan anak perusahaan pernah menjadi cara yang populer di Jepang bagi perusahaan induk yang terdaftar untuk mengumpulkan dana dan mempertahankan pengaruh. Namun pakar manajemen telah lama mencap praktik tersebut sebagai tindakan yang pada dasarnya tidak adil bagi pemegang saham minoritas, yang kepentingannya berada di bawah kepentingan perusahaan induk.
Beberapa investor mengatakan potensi konflik kepentingan menumpulkan valuasi anak perusahaan yang terdaftar, sementara investor lain seperti dana lindung nilai menargetkan perusahaan-perusahaan tersebut untuk mengantisipasi pembelian atau penjualan.
Dengan meningkatnya kritik, terutama dari luar negeri dimana pencatatan tersebut jarang terjadi, pihak berwenang secara bertahap menindak praktik tersebut. Kendala semakin ketat pada bulan April ketika TSE mereorganisasi pasarnya menjadi tiga tingkatan baru dan mulai mewajibkan anak perusahaan yang terdaftar untuk memastikan independensi dewan yang lebih tinggi atau membentuk komite khusus independen untuk tetap berada di tingkat teratas.
INGAT
Dengan meningkatnya pengawasan peraturan, jumlah anak perusahaan yang tercatat di bursa berkurang setengahnya menjadi 219 pada tahun ini dari puncaknya sebanyak 417 pada tahun 2007, menurut data dari Nomura Institute of Capital Markets Research.
Salah satu contohnya adalah Hitachi Ltd telah menjual atau menyerap hampir seluruh 22 anak perusahaannya yang tercatat dalam bursa selama sepuluh tahun terakhir. Nama-nama besar yang masih memiliki anak perusahaan tercatat antara lain SoftBank Group Corp dan Fujitsu Ltd.
Semakin banyak perusahaan yang akan membatalkan pencatatan perusahaan induk-anak karena reformasi tata kelola telah memaksa pemikiran ulang mengenai portofolio bisnis dan efisiensi modal, kata Hiroshi Yagi, penasihat strategi permodalan di Mizuho Trust & Banking.
“Banyak perusahaan yang tetap mendaftarkan anak perusahaannya untuk tujuan yang tidak terkait dengan portofolio bisnisnya, seperti memberikan status terdaftar pada unitnya atau menarik talenta terbaik,” kata Yagi.
Pengungkapan bulan lalu bahwa Hino Motors Ltd. data emisi yang dipalsukan selama hampir dua dekade menyoroti apa yang oleh para analis disebut sebagai strategi Toyota Motor Corp yang tidak tegas terhadap anak perusahaan truk dan busnya yang terdaftar di bursa, dimana mereka mengatakan bahwa kemandirian Hino yang setengah hati memungkinkan terjadinya manajemen yang tidak efisien.
Produsen mobil tersebut mengakuisisi 50,1 persen saham Hino pada tahun 2001 karena hampir semua presidennya berasal dari Toyota.
Chief Communication Officer Toyota, Jun Nagata, mengatakan kepada wartawan bahwa produsen mobil tersebut hanya menciptakan sedikit sinergi dengan Hino dan mendiskusikan cara untuk memperkuat hubungan beberapa tahun lalu, termasuk kemungkinan mengambil alih kepemilikan penuh.
RISIKO PEMBELIAN
Ojima dari Aeon mengatakan pengecer tersebut memiliki tindakan pengamanan untuk mencegah potensi masalah terkait pendaftaran orang tua-anak.
Masing-masing anak perusahaannya yang terdaftar – termasuk Aeon Mall Co Ltd, Maxvalu Tokai Co Ltd, dan Welcia Holdings Co Ltd – dikelola secara independen oleh para ahli di bidangnya untuk mencapai pertumbuhan labanya sendiri, sambil memanfaatkan sumber daya dari induknya seperti data pelanggan dan kekuatan merek. , kata Ojima.
“Jika orang tua dapat yakin bahwa hak-hak pemegang saham minoritas anak perusahaan yang terdaftar tidak akan dikorbankan dan dapat menjelaskan manfaat yang jelas, pencatatan saham seperti itu mungkin tidak perlu dilarang,” kata Kazunori Suzuki, profesor di Waseda Business School.
Sejauh ini belum ada penelitian yang menunjukkan bahwa anak perusahaan yang terdaftar membuntuti perusahaan lain dalam hal kinerja keuangan, kata Suzuki.
“Tetapi kita telah melihat begitu banyak kasus yang tidak jelas di masa lalu, di mana perusahaan induk mendaftarkan anak perusahaannya karena membutuhkan uang tunai dan kemudian menyerapnya kembali dengan harga yang lebih rendah dari penawaran awal mereka.”
Sekelompok investor institusional mengatakan dalam sebuah laporan tahun lalu bahwa pemegang saham minoritas dari anak perusahaan yang terdaftar adalah yang paling rentan dalam situasi darurat seperti pembelian.
“Induk perusahaan dapat membeli unit tercatat tersebut dengan harga diskon dengan memanfaatkan status pemegang saham pengendalinya,” kata grup tersebut. “Kekhawatiran terhadap risiko-risiko tersebut tidak dapat diabaikan, bahkan jika perusahaan induk menyatakan betapa mereka menghormati independensi anak perusahaannya.”
