TOKYO: Bank of Japan (BOJ) mempertahankan suku bunga sangat rendah pada hari Jumat dan menunda perubahan pada kebijakan pengendalian imbal hasil obligasi yang kontroversial, membiarkan opsi terbuka menjelang transisi kepemimpinan pada bulan April.
Meskipun sudah diperkirakan oleh sebagian besar analis, keputusan tersebut membuat yen dan imbal hasil obligasi lokal anjlok karena beberapa investor mengurangi spekulasi bahwa gubernur bank sentral Haruhiko Kuroda akan mengubah kontrol kurva imbal hasil (YCC) pada pertemuan kebijakan terakhirnya.
Kuroda meninggalkan bank tersebut dengan warisan yang beragam: stimulusnya yang besar dipuji karena berhasil menarik perekonomian keluar dari deflasi, namun membebani keuntungan bank dan mendistorsi fungsi pasar dengan suku bunga rendah yang berkepanjangan. Dan pertumbuhan ekonomi negara tersebut masih lemah.
“BoJ telah mengambil beberapa langkah untuk memitigasi dampak samping dari pelonggaran moneternya. Saya dapat mengatakan bahwa manfaat dari pelonggaran moneter kami jauh lebih besar daripada kerugiannya,” kata Kuroda dalam sebuah pengarahan setelah pertemuan tersebut, yang menandai satu dekade ia mempertahankan program stimulus jangka panjang. . .
Pada pertemuan dua hari yang berakhir hari Jumat, BOJ mempertahankan target suku bunga jangka pendeknya di -0,1 persen dan imbal hasil obligasi 10 tahun di sekitar 0 persen.
Hal ini juga tidak mengubah batasan yang ditetapkan di sekitar target imbal hasil 10 tahun yang memungkinkan imbal hasil turun atau naik hingga 0,5 persen. Pasar semakin menguji batas atas batas tersebut karena investor memperkirakan BOJ harus segera mengubah arah.
“Keputusan untuk mempertahankan suku bunga kebijakan harus dibayar mahal. BOJ akan terpaksa melanjutkan pembelian JGB secara besar-besaran untuk membendung spekulasi penyesuaian YCC tambahan, yang akan memperburuk likuiditas pasar,” kata Norihiro Yamaguchi, ekonom senior di Oxford Economics.
Yen terakhir turun 0,4 persen pada 136,66 per dolar, mengurangi kerugian setelah anjlok sebanyak 0,6 persen setelah keputusan tersebut tanpa kejutan. Rata-rata Nikkei mengalami penurunan terbesar dalam hampir tiga bulan karena saham perbankan anjlok.
Imbal hasil (yield) obligasi pemerintah Jepang (JGB) tenor 10 tahun turun tajam dari batas atas BoJ sebesar 0,5 persen menjadi 0,385 persen, terendah sejak 24 Januari. Imbal hasil pada obligasi 10 tahun ke-368 berubah menjadi negatif sebagai tanda baru dari distorsi pasar yang parah yang disebabkan oleh YCC.
Banyak investor mengharapkan bank sentral untuk menghapuskan batasan imbal hasil secara bertahap ketika penerus Kuroda, Kazuo Ueda, mengambil alih kepemimpinan pada bulan April.
Mayoritas ekonom yang disurvei oleh Reuters memperkirakan BOJ akan mengakhiri kebijakan pengendalian imbal hasil tahun ini, dan separuhnya mengatakan Ueda akan melakukan penyesuaian kebijakan dalam waktu tiga bulan.
“Ueda tidak akan bergerak secara tiba-tiba dan mungkin akan menunggu hingga pertemuan kedua pada bulan Juni untuk mengubah pedoman ke depan dan YCC,” kata Masamichi Adachi, ekonom senior Jepang di UBS Securities.
“BOJ kemungkinan akan menurunkan target imbal hasil obligasi 10 tahun, sambil mempertahankan suku bunga negatif, untuk menghentikan distorsi pada kurva imbal hasil,” katanya.
Untuk saat ini, BOJ mempertahankan pedoman dovish mengenai jalur kebijakan di masa depan, dengan mengatakan pihaknya memperkirakan kebijakan suku bunga jangka pendek dan jangka panjang akan tetap “pada level saat ini atau lebih rendah.”
Kuroda mengatakan Jepang membuat kemajuan dalam mencapai target harga 2 persen BOJ secara berkelanjutan, dengan meningkatnya ekspektasi inflasi dan semakin banyak perusahaan yang mengumumkan rencana kenaikan upah.
“Tetapi masih ada beberapa ketidakpastian seputar perekonomian. Oleh karena itu, penting untuk mempertahankan stimulus besar-besaran untuk saat ini,” ujarnya.
Kuroda juga mengatakan dia memperkirakan fungsi pasar akan membaik secara bertahap dengan melakukan operasi pasar yang “fleksibel”, menggarisbawahi niat BOJ untuk menangani instrumen yang ada daripada merevisi YCC.
UEDA BERIKUTNYA
Dengan inflasi yang melampaui target 2 persen, BOJ terpaksa meningkatkan pembelian obligasi untuk mempertahankan batasan 0,5 persen yang ditetapkan untuk imbal hasil obligasi 10 tahun – dengan mengorbankan bentuk kurva imbal hasil dan disfungsi di pasar obligasi.
Kuroda menegaskan kembali bahwa inflasi konsumen, yang saat ini berjalan dua kali lipat dari target BOJ sebesar 2 persen, akan mulai melambat seiring dengan memudarnya dampak kenaikan harga bahan bakar dan komoditas sebelumnya.
Data yang dirilis pada hari Jumat menunjukkan harga grosir Jepang naik 8,2 persen pada bulan Februari dari tahun sebelumnya untuk menandai perlambatan dua bulan berturut-turut dari tahun ke tahun, meningkatkan prospek bahwa kenaikan inflasi konsumen dalam beberapa bulan mendatang akan mulai menurun.
Dalam sidang parlemen bulan lalu, Ueda menggemakan seruan Kuroda untuk mempertahankan kebijakan yang sangat longgar. Namun gubernur yang akan datang mengatakan dia memiliki gagasan tentang cara keluar dari suku bunga rendah, dan terbuka terhadap gagasan untuk memikirkan kembali kerangka kebijakan saat ini.
Majelis tinggi parlemen pada hari Jumat menyetujui penunjukan Ueda dan dua deputi barunya oleh pemerintah, Shinichi Uchida dan Ryozo Himino, menyelesaikan konfirmasi kepemimpinan baru BOJ.
Ueda akan memimpin pertemuan kebijakan pertamanya pada tanggal 27-28 April, ketika dewan tersebut akan menetapkan perkiraan pertumbuhan dan harga triwulanan baru secara rinci dan baru hingga tahun fiskal 2025.