(Cerita 5 Desember ini telah direfil untuk memperjelas uraian akademis pada paragraf 1)
Oleh Leika Kihara dan Takahiko Wada
TOKYO: Bank of Japan (BOJ) dapat membatalkan batasan imbal hasil obligasi 10 tahun pada awal tahun depan karena meningkatnya prospek bahwa inflasi dan upah akan melebihi ekspektasi, kata Takeo Hoshi, seorang akademisi yang memiliki pengetahuan mendalam tentang kebijakan moneter Jepang.
BOJ perlu mempertahankan kebijakan ultra-longgar untuk saat ini untuk meyakinkan masyarakat bahwa mereka serius dalam melakukan reboot perekonomian cukup lama untuk menghasilkan inflasi yang berkelanjutan, kata Hoshi, seorang profesor ekonomi di Universitas Tokyo.
Namun bank sentral juga harus waspada terhadap risiko inflasi yang jauh melebihi ekspektasinya karena meningkatnya kekurangan tenaga kerja yang mendorong kenaikan upah tidak hanya bagi pekerja paruh waktu tetapi juga pekerja tetap, katanya kepada Reuters dalam sebuah wawancara pada hari Senin.
Dengan ekspektasi inflasi yang sudah “cukup” tinggi, inflasi konsumen inti dapat melampaui target BOJ sebesar 2 persen pada tahun fiskal berikutnya, memberikan ruang bagi bank sentral untuk mengabaikan target 0 persen untuk imbal hasil obligasi 10 tahun, kata Hoshi.
“Harga tidak banyak naik di Jepang pada masa lalu, tapi hal ini sudah berubah,” kata Hoshi. “Jepang mungkin memasuki era inflasi yang tinggi. BOJ harus mulai khawatir tentang kemungkinan percepatan inflasi lebih dari yang diperkirakan.”
Hoshi, anggota beberapa komite pemerintah dan pakar kebijakan makroekonomi, berbicara sebagai panelis pada lokakarya BOJ pada 25 November yang membahas dinamika upah di Jepang.
Di bawah pengendalian kurva imbal hasil (YCC), BOJ menargetkan suku bunga jangka pendek sebesar -0,1 persen dan berjanji untuk memandu imbal hasil obligasi 10 tahun di sekitar 0 persen. Negara ini juga menghabiskan obligasi pemerintah dan aset-aset berisiko sebagai bagian dari upaya untuk mencapai inflasi 2 persen secara berkelanjutan.
Bank sentral terpaksa menawarkan pembelian obligasi pemerintah bertenor 10 tahun dalam jumlah tak terbatas untuk mempertahankan target imbal hasil, sebuah langkah yang dikritik oleh investor karena menguras likuiditas pasar obligasi dan mendistorsi bentuk kurva imbal hasil.
Jika BOJ ingin menormalisasi kebijakan moneter, hal itu akan dilakukan dalam beberapa tahap, dimulai dengan menghapus target imbal hasil 10 tahun yang mendistorsi bentuk kurva imbal hasil, katanya.
Bank sentral kemudian akan mengurangi ukuran neracanya dengan memperlambat atau mengakhiri pembelian aset, sebelum menaikkan suku bunga jangka pendek, kata Hoshi.
Dalam skenario yang kurang menguntungkan, BOJ bisa terpaksa meninggalkan YCC pada awal tahun depan jika tekanan kenaikan suku bunga global terus berlanjut, tambahnya.
BOJ berada di posisi yang berbeda di tengah gelombang pengetatan kebijakan moneter oleh bank sentral global, bahkan ketika kenaikan harga komoditas mendorong inflasi konsumen inti di atas target 2 persen.
Gubernur BOJ Haruhiko Kuroda telah mengesampingkan penarikan stimulus kecuali inflasi yang dipicu oleh biaya baru-baru ini disertai dengan pertumbuhan upah yang lebih tinggi, yang masih tetap rendah.
Berdasarkan perkiraan saat ini yang dibuat pada bulan Oktober, BOJ memperkirakan inflasi konsumen inti akan mencapai 2,9 persen pada tahun fiskal berjalan yang berakhir pada bulan Maret 2023, sebelum melambat menjadi 1,6 persen pada tahun fiskal berikutnya.