NEW YORK: Pasar negara-negara berkembang menghadapi tantangan yang berat ketika para pedagang merenungkan apakah Bank Sentral AS (Federal Reserve) akan menaikkan suku bunga setinggi 6 persen, tingkat yang dapat mendorong negara-negara yang lebih lemah ketika mereka terpuruk, karena perbedaan jalur pertumbuhan global dan pembukaan kembali Tiongkok dapat memperlunak perekonomian negara tersebut. pukulan untuk yang lebih besar.
Ekspektasi mengenai kapan tingkat suku bunga The Fed akan mencapai puncaknya telah meningkat dengan sangat cepat: Pasar memperkirakan kisaran suku bunga The Fed pada kisaran 5,5 persen-5,75 persen untuk bulan September, sementara alat CME FedWatch menunjukkan peluang hampir 50 persen bagi suku bunga tersebut untuk mencapai 6 persen pada bulan tersebut.
Skala dan kecepatan pergerakan ini membuat investor merasa tidak nyaman untuk membaca perkembangan saham, obligasi dan mata uang yang sering terkena dampak kenaikan suku bunga global.
“Risiko penyesuaian harga (repricing risk) suku bunga The Fed saat ini menjadi sekitar 6 persen dalam jangka pendek adalah dalam konteks respons terhadap inflasi yang terus berjalan jauh di atas target di tengah melemahnya lingkungan pertumbuhan PDB global,” Satyam Panday, chief emerging market ekonom pasar di S&P Global Ratings, mengatakan kepada Reuters.
“Gabungan ini secara umum berdampak negatif bagi pasar negara berkembang.”
Ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed lebih lanjut adalah sebesar 25 basis poin, namun Ketua Fed Jerome Powell kembali mengusulkan kenaikan suku bunga yang lebih cepat pada hari Selasa. Hanya sedikit orang yang memperkirakan pergerakan pasar akan berjalan lancar selama sisa minggu ini, dengan laporan pekerjaan bulanan AS untuk bulan Februari memberikan lebih banyak bukti bagi pasar untuk dikaji ulang.
“Pengetatan yang dilakukan The Fed hingga 6 persen akan menguji ‘batas kelemahan’ historis untuk aset-aset negara berkembang,” kata ahli strategi UBS Manik Narain dalam sebuah catatan, memperkirakan rupee India, yuan Tiongkok, serta peso Filipina dan Chili bisa melemah sebanyak 5 persen. jika The Fed menaikkan suku bunga menjadi 6 persen.
Analisis Barclays baru-baru ini menunjukkan bahwa kenaikan suku bunga Fed sebesar 50 basis poin akan meningkatkan volatilitas suku bunga, yang “pada awalnya akan lebih mengganggu stabilitas karena biasanya disebabkan oleh kinerja mata uang negara berkembang yang buruk, yang dapat memicu pergerakan lebih lanjut dalam suku bunga negara berkembang.”
Analis di JPMorgan memperkirakan dolar akan melemah setelah tingkat suku bunga stabil, namun kenaikan suku bunga Fed sebesar 50 basis poin “akan menjadi pergeseran rezim yang mendukung kekuatan USD yang berlebihan.”
NYERI PERBATASAN
“Pasar perbatasan adalah tempat di mana Anda mungkin akan melihat dampak terberat” dari kenaikan suku bunga yang tajam, kata Sahil Mahtani, ahli strategi multi-aset di perusahaan investasi Ninety One.
Analis di Tellimer menemukan bahwa jumlah negara-negara emerging market yang lebih kecil dan lebih berisiko di mana investor meminta premi sebesar 10 poin persentase atau lebih dibandingkan obligasi safe-haven AS tetap stabil di sekitar 30 negara, dan kenaikan baru-baru ini tidak membawa dampak positif. Negara-negara ini, termasuk Kenya, Mesir dan Pakistan, pada dasarnya tertutup dari pasar modal.
Namun pasar pendapatan tetap domestik di negara-negara berkembang juga akan merasakan dampaknya. Tingkat suku bunga The Fed sebesar 6 persen ditambah dengan inflasi yang masih tinggi menjadikan suku bunga jangka pendek di Chile dan India serta Polandia, Republik Ceko dan Hongaria sebagai kelompok yang paling rentan, demikian temuan UBS.
Aliran dana ke negara-negara berkembang melonjak pada bulan Januari namun melambat pada bulan Februari, menandakan peringatan bagi investor. Data Citi menunjukkan pada hari Senin bahwa arus keluar kembali terjadi pada minggu lalu, dengan uang riil meninggalkan Amerika Latin dan negara berkembang Eropa, Timur Tengah dan Afrika sementara uang panas, atau modal spekulatif, meninggalkan Asia dan Amerika Latin.
Investor, terutama di sisi ekuitas, mungkin melihat pembukaan kembali Tiongkok akan mengimbangi penurunan yang akan terjadi di Amerika Serikat dan beberapa beban bersejarah suku bunga Fed di pasar negara berkembang.
Saham-saham negara berkembang hanya naik 2 persen tahun ini setelah gabungan penurunan sebesar 26 persen pada dua saham sebelumnya dan tertinggal jauh dibandingkan saham-saham negara maju. Saham-saham Tiongkok dapat menjadi tempat berlindung yang aman dalam skenario suku bunga dana fed fund sebesar 6 persen, kata UBS.
Dunia pasar negara berkembang (emerging market), yang lebih Asia-sentris dibandingkan kenaikan tajam suku bunga global sebelumnya, berarti investor tidak bisa “melihat buku teks sejarah”, menurut Nuno Fernandes, manajer portofolio Emerging Wealth Equity Strategy GW&K yang berbasis di New York.
Tiongkok menyumbang hampir sepertiga dari tolok ukur ekuitas negara-negara berkembang dan hampir 5 persen dalam indeks mata uang keras pendapatan tetap, yang mendukung kelas aset.
“Investor dikondisikan untuk berpikir bahwa risiko ekor negara berkembang muncul dalam konteks siklus kenaikan suku bunga AS yang agresif,” kata Mahtani dari Ninety One. “Saya pikir berbahaya untuk mengatakan kali ini berbeda, tapi rasanya kali ini tidak terlalu mekanis.”