LONDON: Intervensi Bank Sentral Jepang (BoJ) untuk menopang pelemahan yen membuat investor mata uang berspekulasi tentang bank sentral mana yang akan mengambil tindakan selanjutnya dalam menghadapi kenaikan dolar.
Hanya sedikit yang berpikir bank sentral G7 lainnya akan cukup berani untuk melakukan intervensi langsung seperti yang dilakukan Jepang pada hari Kamis. Namun mereka mengatakan pasar harus mempersiapkan diri untuk melakukan lebih banyak intervensi verbal dan kenaikan suku bunga yang lebih agresif seiring dengan upaya para pembuat kebijakan untuk membendung kenaikan mata uang AS.
Dolar telah menguat sebesar 16 persen tahun ini terhadap sekeranjang mata uang utama lainnya, berada di jalur lonjakan tahunan terbesar setidaknya sejak tahun 1970an.
“Ada insentif bagi bank sentral untuk bergerak lebih cepat. Mereka menyadari bahwa lebih baik menaikkan suku bunga terlebih dahulu dan mencoba menghindari depresiasi mata uang lebih lanjut,” kata Ugo Lancioni, kepala mata uang global di fund manager Neuberger Berman. Lancioni, yang memegang posisi long dolar, menambahkan bahwa beberapa pihak di Eropa menginginkan mata uang yang lebih kuat, yang berarti langkah BOJ ini bukan hal yang tidak diinginkan.
Kelompok negara-negara kaya G7, termasuk Amerika Serikat dan Jepang, memiliki perjanjian lama bahwa pasarlah yang menentukan nilai tukar. Namun para pengambil kebijakan di Jepang mengatakan hal ini memberi Tokyo ruang untuk melawan tindakan tajam tersebut.
Menteri Keuangan Jepang Shunichi Suzuki mengatakan Jepang memiliki komunikasi yang baik dengan Amerika Serikat, namun menolak mengatakan apakah Washington telah menyetujui intervensi pertama Tokyo untuk mendukung yen sejak tahun 1998.
Lonjakan dolar menyusul kenaikan suku bunga agresif oleh Federal Reserve, ketakutan akan resesi dan ketidakpastian geopolitik menyusul invasi Rusia ke Ukraina.
Skala dan kecepatan kenaikan dolar – yang terakhir ini bisa dibilang lebih penting bagi para pengambil kebijakan – sangat menggiurkan. Yen, bank sentral yang tetap berpegang pada kebijakan ultra-longgar bahkan ketika bank lain menaikkan suku bunga, adalah bank yang mengalami kerugian terbesar.
Dolar telah meningkat 23 persen terhadap yen tahun ini, pergerakan terbesar dalam 27 tahun terakhir, dan hampir 10 persen sejak awal Agustus.
Terhadap krona Swedia, dolar menguat 22 persen; sterling kehilangan 17 persen mencapai posisi terendah dalam 37 tahun dan euro, 14 persen.
KABAR BURUK
Melemahnya mata uang, yang dapat memicu inflasi impor, merupakan berita buruk bagi para pengambil kebijakan yang berupaya mengendalikan tekanan harga.
The Fed mempercepat siklus kenaikan suku bunga global dengan beberapa kenaikan agresif yang dimulai pada bulan Mei, sehingga menarik lebih banyak uang tunai ke Amerika Serikat.
Namun bank sentral lain, termasuk Bank Sentral Eropa (ECB), meningkatkan kenaikan suku bunga lebih agresif, bahkan ketika krisis energi berisiko membawa perekonomian ke dalam resesi.
ECB menyampaikan kenaikan pertama sebesar 75 bps awal bulan ini. Swiss National Bank menaikkan suku bunga utamanya keluar dari wilayah negatif pada hari Kamis dan Riksbank Swedia mengejutkan dengan lonjakan besar-besaran sebesar 1 persen pada hari Selasa.
“Saya tidak akan pernah mengatakan tidak akan pernah, namun ECB tidak melakukan intervensi di pasar valas,” kata Marchel Alexandrovich, ekonom Eropa di Saltmarsh Economics, yang memperkirakan akan lebih banyak intervensi verbal atau kenaikan suku bunga yang agresif.
“Pernyataan sejak musim panas adalah jika kita harus menaikkan tarif maka kita belum akan selesai menerapkan tarif.”
Richard Benson, co-chief investment officer di Millennium Global Investments, mengatakan bahwa selain SNB, yang secara rutin melakukan intervensi, intervensi bank sentral lainnya tidak mungkin dilakukan.
Dia mengatakan pelemahan yen sangat menonjol, karena memperhitungkan nilai mata uang tersebut sekitar 50 persen di bawah nilai berdasarkan paritas daya beli.
Para analis menambahkan bahwa langkah BOJ, yang menjatuhkan dolar sebesar 2 persen pada hari Kamis, sepertinya tidak akan berhasil, mengingat sejarah intervensi yang menguras cadangan devisa dan, jika tidak didukung oleh perubahan kebijakan, jarang sekali membawa perubahan.
Mark Dowding, kepala investasi BlueBay Asset Management, mengatakan dananya menutup posisi beli yen, membukukan keuntungan moderat. Dia melihat yen undervalued namun tidak siap untuk membeli sampai kebijakan moneter berubah.
Lancioni dari Neuberger mengatakan intervensi minggu ini akan membuat perbedaan – mengubah dolar/yen menjadi “perdagangan dua arah” dengan menekan beberapa momentum dan perdagangan spekulatif yang membuat valuasi terlihat ekstrem.
