HONG KONG/SINGAPURA: Investor asing baru saja mulai membeli kembali saham-saham yang terpuruk di Tiongkok, namun ada tanda-tanda yang berkembang bahwa berakhirnya kebijakan ketat terkait COVID-19 di negara tersebut adalah awal dari pergerakan global yang panjang untuk kembali membeli saham Tiongkok.
Pergeseran tiba-tiba dari pembatasan kesehatan yang ketat menjadi hampir tidak ada pembatasan pada bulan Januari memicu gelombang infeksi yang membuat pejabat kesehatan kewalahan dan mengejutkan pasar keuangan, yang memperkirakan transisi akan lebih lambat.
MSCI Tiongkok telah memperoleh kenaikan sebesar 50 persen sejak bulan November, ketika harapan akan pembukaan kembali perekonomian pertama kali muncul, sementara indeks Hang Seng Hong Kong telah meningkat sebesar 47 persen, dibandingkan dengan kenaikan yang terjadi pada saham global sebesar 6 persen.
Namun partisipasinya sangat tipis, dengan perusahaan pialang dan analis mengaitkan sebagian besar keuntungan tersebut dengan dana short-covering dan dana cepat – memberikan banyak ruang bagi aliran dana dari investor institusional yang bergerak lebih lambat untuk mendorong kenaikan lebih lanjut.
Pergeseran sikap bank-bank besar menunjukkan bahwa mereka sedang melakukan pemanasan terhadap saham-saham Tiongkok, terutama karena imbal hasil yang kuat sejauh ini dan ketakutan akan kehilangan lebih banyak keuntungan mulai memberikan tekanan.
“Efek ekonomi dan pasar dari pembukaan kembali ini baru mulai terasa,” kata Ken Peng, kepala strategi investasi Asia di Citi Global Wealth Investments, yang memperkirakan arus masuk asing akan cukup besar untuk mengangkat yuan tahun ini.
“Perjalanannya masih panjang dan kami masih sangat bullish pada ekuitas Tiongkok… dan juga mata uangnya,” katanya.
JP Morgan Asset Management sedang dalam proses meningkatkan alokasi ke saham-saham Tiongkok karena pelonggaran pembatasan COVID oleh pemerintah menempatkan perekonomian pada jalur pemulihan, sementara kebijakan di pasar negara maju seperti Amerika Serikat tetap ketat karena bank sentral berusaha mengendalikan inflasi, kata Sylvia Sheng, ahli strategi multi-aset global yang berbasis di Hong Kong.
Lalu ada momentumnya.
“Ketika pasar naik, secara alami akan menarik investor internasional untuk kembali melirik Tiongkok,” kata Nicholas Yeo, kepala ekuitas Tiongkok di abrdn.
Analis pialang China International Capital Corp mengatakan bahwa minat jangka pendek pada saham Hong Kong turun dari sekitar 24,5 persen pada awal Oktober menjadi 13,3 persen pada akhir Desember, dan arus keluar bersih dari dana aktif luar negeri menunjukkan bahwa hal tersebut bukanlah lonjakan yang terjadi baru-baru ini – sesuatu yang diharapkan oleh perusahaan. untuk membalikkan keadaan pada tahun depan.
Dana ekuitas global mengalokasikan sekitar 1,8 persen ke Tiongkok pada akhir bulan November, menurut penyedia data EPFR, naik sedikit dari nilai terendah tahun ini pada akhir bulan Oktober karena pasar menguat, namun jauh di bawah alokasi tertinggi yang tercatat pada bulan April 2015. 3,1 persen. EPFR mulai melacak angka-angka tersebut pada tahun 2001.
Investor asing telah membeli bersih 41 miliar yuan ($6,06 miliar) saham Tiongkok melalui skema China-Hong Kong Stock Connect sepanjang tahun ini, dibandingkan dengan 90 miliar yuan saham Tiongkok yang dibeli sepanjang tahun 2022. Mereka membeli bersih 35 miliar yuan. saham Tiongkok pada bulan Desember.
TAK TERHENTIKAN?
Perbaikan dalam sentimen juga dipicu oleh tanda-tanda peralihan Tiongkok ke lingkungan peraturan yang lebih longgar, dengan kebijakan-kebijakan baru untuk mendukung sektor real estat yang terpuruk serta janji pelonggaran tindakan keras yang telah lama dilakukan terhadap perusahaan-perusahaan teknologi, yang sebelumnya menjadi favorit pembeli asing. .
“Pandangan kami yang lebih bullish didukung oleh penyelarasan manajemen Covid, kebijakan ekonomi, dan kebijakan peraturan pro-pertumbuhan yang pertama dalam empat tahun,” kata analis di Morgan Stanley dalam sebuah catatan yang meningkatkan perkiraan ekonomi dan target harga saham.
Laura Wang, ahli strategi ekuitas Tiongkok di perusahaan tersebut, mengatakan dana asing telah menambah sejumlah nama besar sejak kuartal terakhir, termasuk Alibaba Group Holding.
Jika investor institusi besar dengan posisi underweight menutup kesenjangan dengan tolok ukur ekuitas utama seperti MSCI dan meningkatkan alokasi pada saham Tiongkok, hal ini akan menghasilkan aliran masuk modal setidaknya sebesar $29 miliar, perkiraannya.
Tentu saja ada kehati-hatian, keragu-raguan dan kurangnya konsensus mengenai kapan dan di mana berinvestasi dibandingkan beberapa tahun yang lalu ketika investor berbondong-bondong ke raksasa Internet Tiongkok, katanya.
Para analis memperingatkan bahwa jalan menuju pemulihan kemungkinan besar akan penuh tantangan, dengan gangguan akibat COVID-19 yang berkepanjangan, pemulihan yang lambat di sektor properti, dan kekhawatiran terhadap resesi di Eropa dan Amerika Serikat membuat para investor tetap khawatir.
Penjual short sebenarnya menambah pertaruhan terhadap saham-saham Tiongkok yang terdaftar di AS pada bulan Januari, data dari S3 Partners menunjukkan, dan kenaikan pada saham-saham blue-chip dalam negeri Tiongkok hanya menariknya kembali ke level yang dicapai pada bulan September.
Indeks acuan ini masih turun lebih dari 30 persen dari level tertinggi yang dicapai pada Februari 2021.
Namun pandangan luas yang beredar beberapa bulan lalu, pada bulan Oktober, bahwa tim loyalis kepemimpinan baru Xi Jinping mengisyaratkan pengorbanan pertumbuhan demi kebijakan yang didorong oleh ideologi telah terguncang oleh perubahan mendadak terhadap kebijakan penghematan.
“Saya pikir pembukaan kembali benar-benar terjadi, dan pada dasarnya tidak dapat dihentikan saat ini,” kata Hugues Rialan, kepala investasi untuk Asia dan kepala manajemen portofolio diskresi di Pictet Wealth Management.
Rialan mengatakan perusahaannya kini sedikit kelebihan beban pada saham-saham Tiongkok, namun tidak akan menambah posisinya saat ini dan malah akan menunggu penurunan karena pasar sedang memanas baru-baru ini.
“Kami memiliki investor internasional yang menjadi liar terhadap Tiongkok dari waktu ke waktu selama 20 tahun terakhir,” kata Jian Shi Cortesi, direktur investasi di GAM Investment Management, mengacu pada kepanikan terhadap perekonomian Tiongkok sekitar tahun 2008 dan mata uangnya sekitar tahun 2015.
“Tetapi pada akhirnya ketika angka-angka tersebut kembali dan membuktikan bahwa perekonomian tumbuh, pendapatan perusahaan meningkat, dan pada saat itulah investor akan berubah pikiran,” katanya, memperkirakan pasar Tiongkok akan meningkat dalam dua hingga tiga tahun ke depan.