NEW YORK: Beberapa investor semakin khawatir bahwa kenaikan dolar yang meroket akan memicu pembalikan cepat, yang akan merugikan mereka yang bersikap bullish terhadap mata uang AS dalam beberapa bulan terakhir.
Meningkatnya suku bunga Amerika, perekonomian Amerika yang relatif kuat dan permintaan akan tempat berlindung yang aman dari perubahan harga aset yang tidak menentu telah menarik investor untuk memilih dolar, yang telah melihat kenaikan sekitar 22 persen terhadap sejumlah mata uang selama setahun terakhir.
Beberapa investor khawatir bahwa perdagangan dolar menjadi terlalu padat, sehingga meningkatkan risiko pelonggaran tajam jika alasan kepemilikan mata uang berubah dan investor mencoba keluar dari posisi mereka secara bersamaan.
“Penentuan posisi sangat ketat,” kata Calvin Tse, kepala strategi makro global, Amerika, di BNP Paribas. “Jika kita mendapatkan katalis, dolar bisa berbalik dan berbalik dengan sangat agresif,” ujarnya.
Spekulan Pasar Moneter Internasional memegang posisi net long dolar AS sebesar US$10,23 miliar untuk pekan yang berakhir 20 September. Nilai tersebut turun dari nilai tertingginya yang mencapai hampir US$20 miliar pada bulan Juli, namun merupakan rekor terpanjang ketiga sejak tahun 1999 ketika para pedagang mengambil posisi bullish pada greenback, dengan posisi beli selama 62 minggu berturut-turut.
Kecuali periode singkat puncak ketidakpastian terkait pandemi, data penentuan posisi opsi bersih sejak tahun 2014 menunjukkan posisi beli dolar AS adalah yang paling panjang, menurut Morgan Stanley.
Sekitar 56 persen responden survei manajer dana global BofA pada bulan September menyukai fakta bahwa dolar dinobatkan sebagai mata uang yang paling “penuh perdagangan” untuk waktu yang lama, dan ini merupakan bulan ketiga berturut-turut dolar menduduki posisi tersebut dalam survei.
Investor mungkin telah merasakan seperti apa perubahan haluan ketika indeks dolar turun hampir 3 persen selama dua minggu, mulai pertengahan Juli, karena beberapa investor bertaruh bahwa inflasi AS mungkin sudah cukup moderat untuk memungkinkan hal tersebut terjadi. ruang bagi The Fed untuk menghindari jalur kenaikan suku bunga yang agresif.
Meskipun laporan inflasi AS yang lebih hangat dari perkiraan pada bulan Agustus menghancurkan harapan tersebut dan membuat dolar menguat, bahaya yang berasal dari ramainya perdagangan dolar semakin meningkat, kata para investor.
“Ketika perdagangan sedang ramai, ketika semua orang mencari hal yang sama, ketika persepsi berubah, reaksinya tidak diragukan lagi adalah reaksi yang penuh kekerasan,” kata Eric Leve, kepala investasi di perusahaan manajemen kekayaan dan investasi Bailard.
“Kita bisa dengan mudah melihat pergerakan 10-15 persen dolar terhadap euro atau yen,” katanya.
Pada tahun 2015 dan 2009, dua contoh terakhir ketika indeks dolar naik lebih dari 20 persen selama periode satu tahun, indeks tersebut mengikuti penurunan dua bulan sebesar 6,7 persen dan 7,7 persen, yang masing-masing tercatat setelah dolar mencapai puncaknya. .
KATALIS TERBALIK
Meskipun posisi yang ramai dapat memperburuk potensi pembalikan dolar, namun diperlukan perubahan mendasar yang besar untuk memicu pembalikan tersebut, kata investor.
Penurunan volatilitas suku bunga AS, normalisasi harga energi Eropa, dan penolakan Tiongkok terhadap kebijakan nol-Covid adalah tiga prasyarat bagi dolar untuk memasuki pasar penurunan struktural, kata Tse dari BNP.
“Ketika ketiga hal tersebut telah diatasi, hal ini memberi kita lebih banyak peluang untuk melihat dolar memasuki pasar yang bearish, namun saya tidak melihat hal itu akan terjadi dalam waktu dekat,” katanya.
Meskipun suku bunga AS berada di atas suku bunga di banyak negara lain, hampir setiap bank sentral besar, termasuk Bank Sentral Eropa dan Bank Sentral Inggris, telah menaikkan suku bunganya seiring dengan upaya mereka melawan inflasi yang tinggi, sehingga membantu meningkatkan daya tarik negara-negara tersebut. mata uang. .
Tanda-tanda bahwa inflasi AS mungkin mereda dapat membantu menghidupkan kembali ekspektasi akan kebijakan dovish oleh The Fed, sehingga membuat dolar kehilangan dorongan penting.
Pukulan serius terhadap prospek ekonomi AS juga dapat merugikan dolar, kata Jack McIntyre, manajer portofolio di Brandywine Global.
Pengetatan kebijakan agresif The Fed telah menimbulkan kekhawatiran bahwa perekonomian AS akan menuju resesi tahun depan.
Tiga perekonomian terbesar di dunia – Amerika Serikat, Tiongkok dan zona euro – telah mengalami perlambatan tajam, dan bahkan “dampak moderat terhadap perekonomian global pada tahun depan dapat menyebabkan resesi,” kata Bank Dunia dalam sebuah pernyataan baru-baru ini. belajar.
“Saya pikir apa yang melemahkan dolar adalah meningkatnya kemungkinan AS masuk ke dalam resesi, dan hal ini tidak bisa diabaikan dalam dolar,” kata McIntyre.
Namun dengan dolar yang mencapai level tertinggi baru dalam beberapa dekade, posisi untuk mundur bisa jadi menyakitkan. “Kami sedikit berjuang, tapi itu sulit,” kata McIntyre.
