SINGAPURA: Para investor pada hari Senin bergegas untuk mengabaikan ekspektasi suku bunga global dan membuang spekulasi mengenai kenaikan suku bunga AS yang tajam pada minggu depan, dengan mengandalkan kegagalan bank AS terbesar sejak krisis keuangan yang membuat para pengambil kebijakan berpikir dua kali.
Pemerintah AS pada hari Minggu mengambil langkah darurat untuk meningkatkan kepercayaan bank, menjamin simpanan setelah penarikan membuat Silicon Valley Bank kewalahan dan menutup pemberi pinjaman Signature Bank yang berbasis di New York. Federal Reserve juga menyiapkan fasilitas baru untuk memberi bank akses terhadap dana darurat.
Saham-saham AS beragam, dan pasar obligasi mengubah ekspektasi suku bunga dengan pemikiran bahwa The Fed hanya akan enggan untuk menaikkan suku bunga pada minggu depan ketika suasana sedang panas dan lemah.
Suku bunga berjangka AS naik dan reli obligasi jangka pendek yang sulit berlanjut, menempatkan Treasury dua tahun pada jalur kenaikan tiga hari terbaiknya sejak Black Monday pada tahun 1987.
Tekanan pada bank dan guncangan yang diakibatkan oleh buku pinjaman berarti biaya pinjaman yang lebih tinggi, kata Akira Takei, manajer portofolio pendapatan tetap di Asset Management One di Tokyo, yang mengakibatkan tekanan pada ekonomi riil sehingga mempersulit peningkatan pinjaman lebih lanjut.
“Jika (Ketua Fed AS Jerome) Powell menaikkan suku bunga minggu depan, dia akan menempatkan situasi ini dalam risiko,” imbuhnya. “Jika mereka tidak memprioritaskan stabilitas keuangan, hal itu akan menimbulkan ketidakstabilan keuangan dan resesi.”
Catatan Minggu malam dari Goldman Sachs, di mana analis bank mengatakan tekanan perbankan berarti mereka tidak lagi memperkirakan The Fed akan menaikkan suku bunga minggu depan, memberikan kenaikan suku bunga tambahan di sesi Asia.
Imbal hasil (yield) obligasi AS bertenor dua tahun sempat turun di bawah 4 persen untuk pertama kalinya sejak Oktober lalu dan terakhir turun 54,7 basis poin (bps) pada 4,04 persen. Imbal hasil obligasi dua tahun berada di jalur penurunan satu hari terbesar sejak Oktober 1987 setelah jatuhnya pasar saham “Black Monday” yang menentukan.
Pada tingkat 4,04 persen, imbal hasil (yield) obligasi dua tahun juga berada di bawah batas bawah jendela suku bunga Dana Fed (Fed Funds rate window) sebesar 4,5 persen – sebuah tanda bahwa pasar melihat puncak suku bunga sudah dekat. Harga berjangka terkini menyiratkan peluang sebesar 44 persen bahwa The Fed akan terpukul pada minggu depan dan kemungkinan sebesar 57 persen terhadap kenaikan suku bunga sebesar 25 bp – sebuah perubahan besar dari minggu lalu ketika pasar bersiap untuk kenaikan suku bunga sebesar 50 bp.
“Saya pikir orang-orang menghubungkan masalah Silicon Valley Bank dengan kenaikan suku bunga yang telah kita alami,” kata ekonom ING Rob Carnell.
“Jika kenaikan suku bunga menyebabkan hal ini, The Fed akan mewaspadai hal tersebut di masa depan,” katanya. “Mereka tidak ingin mengalami kenaikan sebesar 50bp lagi dan melihat lembaga keuangan lain tercekik.”
DISK TERMINAL
Pergerakan awal pada hari Senin juga mengalami kemajuan tajam, menekan ekspektasi pasar mengenai kapan suku bunga akan mencapai puncaknya. Dari sekitar 5,7 persen pada hari Rabu, tingkat suku bunga tersirat untuk puncak suku bunga AS turun menjadi 4,7 persen pada hari Senin dan ekspektasi akhir tahun – naik dari 5,5 persen pada minggu lalu – turun menjadi sekitar 3,9 persen, turun sekitar 160 bps dalam beberapa hari.
Ada juga kenaikan suku bunga berjangka Australia dan berjangka Eropa, yang jarang bergerak banyak di Asia, karena para pedagang mengandalkan kehati-hatian para pembuat kebijakan global.
Besarnya perubahan ini menimbulkan peringatan dari para analis yang mengatakan bahwa kebijakan tersebut dapat dilonggarkan dengan cepat, terutama jika data inflasi AS memanas pada minggu depan. Obligasi jangka panjang juga tertinggal, dengan risiko inflasi yang lebih besar jika kenaikannya diperlambat atau dihentikan.
“Pasar, khususnya di zona waktu Asia, masih mencerna berita tentang jatuhnya SVB,” kata Jack Chambers, ahli strategi suku bunga senior di ANZ Bank di Sydney.
“Bagi para deposan, gagasan bahwa The Fed dapat terus memperketat kebijakannya adalah hal yang mendukung,” katanya, jika langkah tersebut dapat membatasi masalah pada beberapa bank.
Namun, program pembiayaan bank Fed baru yang bertujuan untuk mengatasi beberapa masalah nyata yang dihadapi Silicon Valley Bank dengan hilangnya portofolio obligasi diperkirakan akan lebih membantu stabilitas bank dan obligasi.
Bank kini dapat meminjam dari The Fed dengan jaminan seperti Treasury dengan nilai nominal, bukan dengan nilai pasar – sehingga mengurangi kebutuhan bank untuk melikuidasi obligasi guna memenuhi penarikan yang tidak terduga.