TOKYO: Keputusan Bank of Japan untuk menaikkan batas imbal hasil obligasi bisa menjadi langkah pertama menuju normalisasi kebijakan ultra-longgaran, kata Takatoshi Ito, seorang profesor di Universitas Columbia yang dekat dengan Gubernur BOJ Haruhiko Kuroda, ditulis dalam sebuah kolom pada hari Selasa .
Bank sentral mengejutkan pasar bulan ini dengan menaikkan batas implisit yang ditetapkan untuk target imbal hasil obligasi 10 tahun menjadi 0,50 persen dari 0,25 persen, sebuah langkah yang bertujuan untuk menghaluskan distorsi pasar yang disebabkan oleh kebijakan pengendalian kurva imbal hasil (YCC).
Kuroda kemudian mengatakan bahwa langkah tersebut bukanlah sebuah langkah awal untuk keluar dari kebijakan ultra-longgar, karena kenaikan harga baru-baru ini berarti tingkat suku bunga riil Jepang yang disesuaikan dengan inflasi telah turun.
“Kuroda benar dalam hal teknis ini. Namun penyesuaian terhadap YCC masih bisa menjadi langkah pertama menuju normalisasi kebijakan moneter,” kata Ito dalam kolom yang dimuat di situs organisasi berita Project Syndicate.
Ada alasan kuat untuk percaya bahwa proyeksi BOJ bahwa inflasi akan turun kembali di bawah target 2 persen tahun depan bisa saja salah, kata Ito, yang oleh beberapa analis dilihat sebagai kandidat potensial untuk menjadi gubernur BOJ ketika masa jabatan Kuroda berakhir pada bulan April.
Tingkat inflasi konsumen tahunan Jepang mencapai 2,8 persen pada bulan November, bahkan tidak termasuk dampak kenaikan harga energi dan pangan. Ito mengatakan hal ini merupakan tanda bahwa angka tersebut akan tetap berada di atas 2 persen pada tahun depan, bahkan jika harga energi dan pangan berhenti naik.
Negosiasi upah tahunan tahun depan juga kemungkinan akan menghasilkan kenaikan upah yang besar, sebagian untuk memberikan kompensasi kepada pekerja atas kenaikan inflasi, sebuah langkah yang akan meningkatkan daya beli rumah tangga dan memicu kenaikan harga yang didorong oleh permintaan yang lebih kuat, katanya.
“Ini akan menjadi kondisi awal yang ideal bagi BOJ untuk mulai memenuhi target inflasi secara lebih berkelanjutan,” kata Ito. “Tahun baru ini mungkin akan menjadi akhir yang membahagiakan bagi kebijakan moneter ultra-longgaran Jepang yang telah berlangsung selama satu dekade,” tambahnya.
Ito dan Kuroda, yang sudah dekat sejak bekerja sama di Kementerian Keuangan Jepang pada tahun 1999-2001, menyerukan agar BOJ menerapkan target inflasi 2 persen untuk mengakhiri deflasi. BOJ melakukan hal ini pada awal tahun 2013, dengan meluncurkan program stimulus besar-besaran ketika Kuroda menjadi gubernur beberapa bulan kemudian.
Namun, program pembelian aset “bazooka” Kuroda gagal mendorong inflasi, sehingga memaksa BOJ untuk mengadopsi YCC dalam upaya jangka panjang untuk memenuhi target harganya.
Meskipun kenaikan harga komoditas telah mendorong inflasi di atas 2 persen dalam beberapa bulan terakhir, Kuroda mengesampingkan kemungkinan kenaikan suku bunga jangka pendek, dengan alasan bahwa upah perlu dinaikkan lebih banyak agar Jepang dapat mencapai inflasi 2 persen secara berkelanjutan.
