Pandangan Mike Dolan mengenai hari ke depan di pasar AS dan global
Sulit untuk melebih-lebihkan dampak pasar dari kesaksian Ketua Federal Reserve Jerome Powell yang bersifat hawkish di Kongres pada hari Selasa – dan jika dia tidak bermaksud hal itu terjadi, dia memiliki satu kesempatan lagi untuk menenangkan keadaan.
Dalam pengakuan atas kesalahan The Fed dalam salah membaca kekuatan perekonomian dan memperlambat laju kenaikan suku bunga terlalu cepat, Powell mengatakan kepada Komite Perbankan Senat bahwa suku bunga puncak mungkin harus lebih tinggi dari perkiraan dan bank sentral mungkin harus melakukannya. untuk bergerak lagi secara bertahap.
Pasar saham masih berjuang untuk melakukan reset dan bahkan Gedung Putih tampak terkejut dengan apa yang mereka harapkan bukan merupakan reaksi berlebihan terhadap awal tahun baru yang sangat kuat.
“Gedung Putih tidak akan mencampuri manajemen The Fed,” kata seorang pejabat. “Tetapi kita sedang berhadapan dengan data untuk satu bulan dan orang-orang perlu duduk santai dan mengambil nafas.”
Bahkan ketika Powell mengulangi kesaksiannya dan sesi tanya jawab di depan DPR pada hari Rabu – sebuah kesempatan yang kadang-kadang digunakan oleh para ketua Fed di masa lalu untuk melawan reaksi pasar yang berlebihan – investor tampaknya tidak cenderung untuk menarik napas dalam-dalam atau menunggu hal-hal baru.
Meskipun pada Selasa pagi terdapat perbedaan pendapat mengenai besaran kenaikan suku bunga berikutnya di bulan ini, pasar berjangka kini menerima peluang 80 persen bahwa The Fed akan kembali menaikkan suku bunga setengah poin dan menaikkan kisaran target suku bunga kebijakannya menjadi 5,0-5,25 persen nanti. Berbaris.
Tingkat bunga terminal yang tersirat di pasar bergerak ke 5,65 persen antara bulan Juli dan September — sekitar 70 basis poin di atas asumsi pada tanggal 1 Februari.
Manajer aset seperti BlackRock sekarang melihat peluang yang masuk akal bahwa suku bunga The Fed bisa mencapai angka 6 persen yang dianggap aneh oleh banyak orang beberapa bulan lalu.
Aktivitas yang hingar-bingar ini mendorong ukuran volatilitas pasar Treasury ke level tertinggi tahun ini.
Namun sikap agresif The Fed tampaknya akhirnya sesuai dengan ekspektasi pasar jangka panjang yang pada akhirnya berdampak pada terhambatnya inflasi dan berdampak pada hambatan yang lebih besar pada perekonomian, yang mungkin mengarah pada resesi.
Ekspektasi inflasi titik impas dalam dua tahun di pasar obligasi turun kembali di bawah 3 persen setelah melonjak satu poin persentase penuh hanya dalam enam minggu.
Dan sementara imbal hasil (yield) obligasi 2-tahun melonjak lebih tinggi, obligasi Treasury 10-tahun hampir tidak bergerak menjelang lelang terbaru pada hari Rabu. Ini berarti bahwa inversi kurva imbal hasil 2-10 tahun – yang sering dianggap sebagai pertanda resesi – telah semakin dalam hingga lebih dari 100bps untuk pertama kalinya dalam 41 tahun.
Dengan latar belakang tersebut, ketahanan relatif pasar saham tetap mengesankan. Meskipun indeks acuan Wall St masing-masing kehilangan lebih dari 1 persen pada hari Selasa, saham-saham global lebih lemah, dan kontrak berjangka AS tetap stabil.
Ketika banyak analis khawatir bahwa bank sentral luar negeri mungkin tidak mau atau tidak mampu mengimbangi kenaikan suku bunga The Fed – seperti yang sering terjadi dalam siklus pengetatan sebelumnya – dolar adalah salah satu pemenang terbesar dari dorongan Powell.
Indeks dolar DXY mencapai level tertinggi sejak awal Desember tahun lalu. Sterling, yen Jepang, yuan Tiongkok, serta dolar Australia dan Kanada semuanya mencapai level terendah pada tahun 2023.
Dolar Australia terpukul ketika kesaksian Powell disampaikan pada hari yang sama ketika Reserve Bank of Australia mengindikasikan akan segera menghentikan kampanye kenaikan suku bunganya. Dan Bank of Canada diperkirakan akan mengkonfirmasi niatnya sebelumnya untuk melakukan hal yang sama pada hari Rabu.
Meskipun Powell mengatakan menurutnya target inflasi 2 persen The Fed masih dapat dipenuhi tanpa memberikan pukulan besar terhadap pasar tenaga kerja AS, ia mengakui pada hari Selasa bahwa “kemungkinan besar akan terjadi pelemahan dalam kondisi pasar tenaga kerja.”
Sikap Powell terhadap pasar tenaga kerja yang ketat akan dibuktikan pada hari Rabu dari data pekerjaan JOLTS bulan Januari, serta pembacaan data gaji sektor swasta oleh ADP pada bulan Februari – semuanya menjelang laporan ketenagakerjaan nasional bulan lalu yang dirilis pada hari Jumat.
Jika “boomlet” ekonomi di bulan Januari hanya sekedar sekejap, karena beberapa anggota The Fed dan pihak lain masih berpikiran terbuka, maka perkembangan terbaru ini akan mengungkap hal tersebut.
Perkembangan penting yang dapat memberi arah pada pasar AS pada hari Rabu ini:
* AS pada bulan Februari Laporan Penggajian Sektor Swasta ADP, Neraca Perdagangan Jan-AS, Laporan Lowongan Pekerjaan JOLTS.
* Keputusan kebijakan Bank Kanada
* Ketua Federal Reserve AS, Jerome Powell, memberikan kesaksian di depan Komite Jasa Keuangan DPR. Presiden Fed Richmond Thomas Barkin berbicara. Fed merilis ‘Beige Book’ mengenai kondisi ekonomi saat ini
* Departemen Keuangan AS melelang surat utang 10 tahun
* Pendapatan perusahaan AS: Campbell Soup, Brown-Forman
Grafik: Inversi kurva imbal hasil AS terbesar dalam 41 tahun https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/znvnbxogavl/One.PNG
Grafik: Peluang Kenaikan Suku Bunga Fed yang Lebih Besar di Bulan Maret https://www.reuters.com/graphics/USA-RATES/FEDWATCH/egpbyowyqvq/chart.png
Grafik: Suku Bunga Fed dan Inflasi Inti AS https://www.reuters.com/graphics/USA-FED/INFLATION/gkvlgnaywpb/chart.png
Grafik: Pertumbuhan gaji AS tetap kuat https://www.reuters.com/graphics/USA-FED/JOBS/byvrjgewnve/chart.png
(Oleh Mike Dolan, diedit oleh Tomasz Janowski mike.dolan (pada) thomsonreuters.com. Twitter: @reutersMikeD)